美盛﹕低增長期下 小型股表現更佳

【明報專訊】美盛銳思小型資本基金經理Lauren Romeo表示，在美國國內生產總值增長處於低水平時，小型股的表現一般較為優秀，因此現時的經濟情况應不會構成重大不利因素。


由二次世界大戰至今，在美國經濟增長為2.6%或以下的年份之中，美國小型股有95%時間的表現優於大型股。此外，大型公司的盈利率已經見頂，但小型公司的情况仍偏低。


她解釋：「距離先前的最高水平，小型公司的盈利率仍有100至150個基點的遞增空間。若經濟繼續緩慢但穩步地擴張，我們認為在銷售逐步增長之下，企業的營運優勢將會加強，帶動盈利率改善。」


美企淨債務佔比 處歷史低位

Romeo認為，在經濟低迷時期，大型企業的自然增長也會受壓，不少公司可能會藉着併購擴充業務，這將為小型公司帶來更多機會。她續指出，美國企業的財政狀况穩健，淨債務佔總資產的比率正處於歷史低位，為企業增加併購活動創造條件。她指出：「為彌補增長放緩，大型公司將尋求機會進行收購，過往經驗顯示，小型公司經常是理想的收購對象。」


鑑於美國的經濟數據向好，Romeo預期市場將延續近期的升勢，艱難時期過後，小型股一般會有非常出色的表現。


Romeo認為經歷一季由劣質股領漲的小型股升浪後，優質公司將重拾領先位置。她指出：「在小型股中，投資回報最高的優質公司的估值顯著低於質素較低的小型股。」同時，優質小型股與優質大型股之間亦存在類似的情况。