六福：下半年銷售可回勇

【明報專訊】金價回軟，加上行業高增長不再，拖累珠寶板塊股價近日表現低迷，六福（0590）財務總監羅添福坦言，由於去年同期比較基數高，整個板塊今年的銷售增長難免有所放緩，不過他有信心，銷情於下半年會回升，加上美國推出第三輪量化寬鬆措施（QE3）只是時間問題，有望帶動金價回升，刺激珠寶板塊下半年業績改善。


看好金價 對冲降至20%

羅添福解釋，珠寶板塊去年上半年業績之所以表現標青，主要是受惠於日本「3•11」大地震，由於當時很多飛往日本的航班都被取消，令不少旅客轉戰香港，這大大帶旺了訪港的旅客人流，連帶亦帶旺了珠寶業的消費，再加上金價做好，令六福的香港區銷售錄得逾六成的增幅。


展望今年上半年，羅添福認為，珠寶板塊難以倒模去年上半年的出色業績，事實上，於今年「五•一」黃金周，六福的同店銷售便只錄得高單位數字的增長。這一來因為去年同期比較基數高，令再上一層樓的難度大大增加；二來是「3•11」大地震的效應早於去年下半年已漸漸消退，今年的銷量增長將會趨「正常化」；三來金價今年迄今比較去年同期，雖然仍錄得一至兩成的升幅，但還是低於去年同期的兩至三成的升幅，於量、價增長同步放緩下，羅添福較為看淡珠寶板塊上半年的業績表現。


針對以上第三點，於三家主要珠寶商中，以六福的金價對冲比例最低，只有20%，周大福（1929）以及周生生（0116）分別達100%以及40%（見附表）。面對金價升幅放緩、甚至回落，六福所受的打擊會是最大。對於會否考慮上調對冲比例，羅添福表示，集團不會因短線的波動而更改對冲政策，他解釋，集團於過去十多年一直看好金價表現，對冲比例於期內節節下降，由10多年前的50%，下跌至七年前的30%，然後進一步下跌至兩、三年前的20%，金價期內的表現，基本上亦印證了集團當初的看法。


金價料年內挑戰2000美元

鑑於集團現時仍然看好金價中長線的表現，故羅添福認為，20%會是一個合適的對冲比例。被問到對金價的看法，羅添福表示，他深信美國將會推出QE3，在主要貨幣均不再可靠的情况下，金價短線可望回升至每盎司1800美元水平，12個月內更加有機會挑戰每盎司2000美元大關。


內地擴張靠加盟店 三招監控

另一方面，對於有分析員質疑其主攻加盟店的內地擴張模式（自營店只有64間；加盟店則多達771間，佔總店數92.3%），會令其對銷售渠道的控制力度變得較弱，在內地經濟增長放緩的情况下會較吃虧，羅添福表示，由於集團是採取「貨到付款」的政策，故不存在「拖數」的問題。此外，為了有效監控加盟店的經營，集團亦有幾招應對，首先，是於各分店建立電腦監控及閉路電視設備，然後由位於香港總部以及內地各分部的職員，實時監控這些分店的銷售及存貨等數據，以及其員工的銷售表現。其次，集團於內地亦設立了一支有近200人的巡查隊伍，每年會巡查每一間分店兩、三次，亦有助提高對加盟店的監控。


明報記者 崔競文