穆迪標普：內房資金流動性堪憂

【明報專訊】內地樓市未見明顯起色，各開發商的資金狀况引起市場擔憂。評級機構穆迪、標普昨日雙雙發表報告，直指內房開發商現金流動性在過去半年惡化。穆迪壓力測試顯示，被評級的29家開發商之中，有11家流動性為「疲弱」（見表），比半年前多出7家。標普則指出，內地開發商到期貸款在今年創下歷史新高。


穆迪本月16日進行的壓力測試，通過估算各公司今年的現金收入、支出總額、還貸壓力等多個指標，預測其資金流動狀况。副董事總經理蔡承業表示，流動性惡化的主要原因是各房企正面臨銷售減緩、庫存增加、短期債務上升及境內外融資受限等多重困境，「我們維持對該行業從去年4月開始的負面展望，同時認為未來1年內房企業的基本面將難見好轉。」


穆迪：綠城合生等四企「包尾」

穆迪評級的29家開發商中，今年到期的短期債務總額達到1590億元（人民幣•下同），較去年12月增加23%。半年前，該29家企業的現金短債比率（見圖）曾經從2010年底的2倍水平下降至1.1倍。蔡承業指出，此比率在今年將重回08年的疲弱水平，其中評級較低的開發商面臨的再融資風險更大。「因行業不景，銀行更會傾向借錢給資金較穩健的公司，狀况不好的可能面臨惡性循環。」穆迪評出的11家流動性疲弱企業之中，「包尾」四家分別為綠城（3900）、合生創展（0754）、上海證大（0755）及沿海綠色家園（1124）。


標普：短債增57% 現金少12%

同日，標普報告指出，截止去年年底，其提供評級的30間開發商短債增加57%至1560億元，現金卻減少12%至1760億元；另一方面，住房銷售前景暗淡，再融資風險高漲。標普董事符蓓表示，2012年內地房地產形勢較2011年更為嚴峻，預計銷售量按年持平，銷售價格按年下調10%，因而利潤率將縮減一成。


標普分析師陸楓表示，內房融資成本已進一步升高，債務評級B評級或以下的開發商海外發債利率高達15厘，甚至20厘；海外銀行利率也提高100個點子（100點子等於1厘），年限普遍由5年減少至3年；內地信託利率同樣達15厘。他推斷，如果4月、5月的銷量回暖不能持續，將出現激進的價格戰。


此外，中國社科院昨日發布《房地產藍皮書》，稱2012年將是行業最艱難一年。不過，由於內地經濟增速回落，今年保增長壓力增大，預料宏觀調控逐步由緊縮轉向寬鬆。


明報記者 杜婧、顧冷冰