歐債陰霾下焗買 中國帳面幸有賺

【明報專訊】中國現持有1.17萬億美元美債，是美國最大「債主」，但去年中國亦一度減持美債，成為10年來首個減持的年度，引來美國官員紛紛開腔「請中國買債」。然而隨着近期歐債危機再起，美債始終是相對最穩陣的資金避風港，中國勢難大減美債投資。


美元貶值 盈利打折扣

美國近年面對美元貶值、信貸評級被降等問題夾擊，內地輿論早已不滿政府購買太多美元資產，恐令資產貶值。但正如財政部財政科學研究所副所長王朝才說：「中國外匯儲備資金用出去，首先要確保穩定性和安全性，不買美債買什麼？買股票安全性更差。」


中國近年在美債的投資，到底是賺是蝕？衡量債券的賺蝕與股票不同，只要持債人持長債至到期日，便可贖回債券的「票面值」，以及賺取持債期間的利息，但論市場價格計算，中國買美債帳面應該有賺。以最近兩年為例，若在2010年5月買美債，當時10年期美債期貨市場價格為121美元（以100美元票面值計），但現時已升至133美元，累積升幅達一成。不過期間美元兌人民幣也貶值逾7%，由於美債以美元計價，以人民幣買美債，需承受美元貶值的風險，故即使美債價格近兩年大升，中國買美債帳面有賺，扣除匯價損失，帳面盈利都要大打折扣。


學者籲減持 作多元投資

此外，美債前景也有隱憂，畢竟美國去夏爆發的調高債務上限政治爭議，就令外界質疑民主共和兩黨是否真有決心削赤減債，債台高築最終恐令美債崩潰。一些分析師就認為，美債長達30年的牛市終有盡時，一旦利率上升，低息環境不再，美債價格可能大跌。中國社會科學院金融所教授易憲容就指出，從長遠考慮，中國始終應減持美國國債，將外匯儲備投資多元化。