歐美陰影或累全球

【明報專訊】在截至4月20日的當周，香港強積金平均上升0.31%。股票強積金平均上漲0.49%，優於債券強積金（+0.04%）和混合型強積金（+0.26%）。


美聯儲在本星期的議息會議上決定維持低利率到至少2014年末，且將繼續執行「扭曲操作」。同時，它沒排除未來可能推行額外貨幣寬鬆措施。此番表態再次引發市場對美聯儲局今年下半年可能推出第三輪量化寬鬆（QE3）的揣測。眾所周知，加大貨幣刺激措施能給資產價格注入進一步攀高的新動能，但也反映美聯儲認為全球金融市場仍然緊張，這些緊張可能給全球經濟構成重大的下行風險。


全球經濟 仍有下行風險

歐洲政局和政策持續的不確定性，現正是全球金融市場的主要緊張來源。自2010年爆發歐債危機以來，解決該問題一直存在兩種對立的聲音。一派以德國為首，認為財政紀律和削減債務是解決危機的關鍵。另一派則認為，通過增加公共支出及從歐盟、歐洲央行與國基組織（IMF）獲得更多金融援助，可以解決危機。


法國與希臘將於下月分別選出新總統與新總理。同月，德國將有兩次州選舉，愛爾蘭也將就歐盟的財政紀律協議舉行全民公投。荷蘭可能最早在今年9月推選新政府。這些國家有不少選民都對現政府實施的財政緊縮措施感到心灰意冷，希望新政府能夠改變這種趨勢。


在這些國家當中，GDP規模排名歐元區第二的法國，在解決歐債危機的政策方向上，扮演着重要的角色。法國在下月6日的總統選舉後選擇採取什麽措施，可能會為其它歐元區國家設下效法的先例。多項民調顯示，社會黨候選人奧朗德的支持率仍比現任總統薩爾科齊平均領先10%。除非出現奇述，否則奧朗德將是法國下一任總統。他的競選承諾會進一步加重法國的債務負擔。另外，他堅持不批准歐盟的財政預算協定，這或會損害歐盟和其它機構解決歐債危機所做出的努力。


德國地方選舉 結果左右大局

財政紀律條約在過去數天裏浮現修改的希望。歐洲央行總裁德拉吉呼籲制定「增長協議」，以促進歐元區經濟增長。該觀點亦得到一些德國官員支持。它可能包括容許歐元區國家將預算赤字與GDP之比率降至3%以下的期限推遲。不過，是否落實將取決於德國下月兩個州選舉的結果。雖然德國總理默克爾面臨聯合政府盟友的強勁施壓，要求其堅決實施財政緊縮政策，但德國民眾對這些政策的抵制情緒正在升溫。若默克爾政府下月在兩個州選舉中失利，經濟增長節流措施被加入歐盟財政紀律條約的可能性就會增加，因為這兩次選舉被視為可以判斷明年聯邦政府大選的贏家。若默克爾的盟友在州選舉中勝出，她允許修改歐盟財政紀律條約的可能性將會下降 。總而言之，歐洲的這些政治不確定因素，將令全球金融市場在未來幾周延續波動。


黃澤銘

理柏香港研究總監