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和黃3G帳面值 存爭議長青網文章
2010年06月08日
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Submitted by John Parker on 2010年06月08日 20:23
2010年06月08日 20:23
新聞類別
財經
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【明報專訊】在上星期,慧雅提到在和?騿]0013)估值這個問題上,值得留意的一點,是它現時的股價是較其每股66.5元的帳面值低了不少,和?鰝瑤X頭、零售、國內土地儲備,以及在赫斯基能源和長江基建(1038)的股權的市值應是比它們的帳面成本高上不少,亦應沒有什麼爭議。 不過,在解構和?鰝挐憚漣賳篕靋o問題上,這可能只是一個具重要性的起點。以慧雅之見,在和?鰝挐憫賳篕靋o涉的問題較為複雜,其中一個主要原因,是和?鰝滷b面值中,不少是來自電訊業和3G業務的資產,究竟這些資產的真實價值是多少,是相當具爭議性的,這相信亦是和?鰝韘~股價表現難以取得什麼突破的重要原因,因此慧雅今回打算對此作較深入的探討。 3集團價值 折合每股50元 和??009年的年報顯示,在2009年12月31日,它總固定資產的帳面值是有1714億港元,其中有893億是來自電訊資產,折合每股為21元。除此之外,它還有708億元的電訊牌照資產,折合每股為17元。在這之上,和?鰝爾窶ㄜt債表之上的其他和商譽資產亦有電訊資產成分。根據和??009年的年報顯示,若我們將它所有的電訊資產全部加起來,應總共有2516億元,折合每股為59元。在這2516億的資產當中,屬於3集團的是有2131億元,折合每股為50元。在2009年的年底,和?鰝瑭`資產是6914億港元,折合每股為162元。從這角度看,在2009年的年底,和?鰡b面上的資產,是約有31% 是來自3集團。因此,究竟和??G資產的帳面值是否反映它們的真實價值,會是和?鰝滲u實帳面值一大變數。這顯然不是一個容易解答的問題,在明天我會再談這點。 施慧雅 mscya88@yahoo.com.hk
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