【明報專訊】恒指昨升148點，收報22,730點，成交金額548億元。道指隔晚新高後跌逾百點，但亞太區股市不弱，除日本外多數變動不大，港台兩市上揚。內地股市跌逾1%，但國指全日牛皮未有跟隨，但100天線又再得而復失。恒指主要由騰訊（0700）拉動，券商多數對首季業績表示滿意，不少因而輕微上調目標價，感覺上進入安全期，投資者已安心買入持有。
近期歐美股市新高，但交投疏落未見興奮。以美企首季盈利增長約7%，預測市盈率15倍，吸引力一般，但聯儲局主席耶倫極度鴿派的立場，以及歐洲央行準備放水，則彌補了估值偏高的缺點，形成破頂不興奮，但投資者也不願意沽貨的高位爭持局面。
內地方面，昨日較為吸引眼球的有瑞銀唱淡A股。該行首席中國股票策略師陳李預計，滬深300指數今年盈利可能會下降3%，而市場預測為增長14%，主要是考慮到房地產市場疲弱以及人民幣貶值的因素，而非銀行類大型股今年跌幅或會擴大至20%。他更以2012年作為比較，指當時經濟放緩令分析員相繼下調盈測，導致滬深指數由5月高位跌逾20%。
樓市急轉冷 融創銷售未受影響
事實上，以今年首季非金融企業的盈利來看，僅增長3.7%，而2013年同期則為13.2%，放緩速度驚人，這還是樓市銷售、賣地、施工等相對較好的時間了。樓市轉弱對不同行業影響有別，但很主要是拖慢銷售速度，從而降低資產周轉率，並且令毛利率受壓。要知道，首季毛利率為18.2%，較去年全年的17.8%略為上升，一旦毛利下滑，在經營槓桿效應放大下，淨利率的跌幅會相當顯著。
另一宗大新聞則是融創（1918）收購綠城中國（3900）大股東宋衛平、夏一波及壽柏年的股份，合共不多於30%，惟交易仍在商談中，並未簽訂任何正式協議。根據綠城2013年報，綠城中國的股權結構：綠城董事長宋衛平及其配偶夏一波共佔25.11%，副董事長兼行政總裁壽柏年佔17.81%，副董事長羅釗明佔5.33%，而2012年引進的九倉（0004），則佔24.32%。意味融創一旦成功收購，將立即成為單一最大股東。
今年僅跌11% 媲美內房龍頭
如無意外，交易應可順利完成，市傳宋衛平會保留小量股權，意味收取現金的機會很大，亦即捱得過金融海嘯，以及2011至12年的樓市大蕭條，但在目前的樓市轉捩點上，宋衛平還是選擇套現離場。
不過，交易對綠城中國很可能是好事，至少以今年表現來看，有頗大刺激作用。先說股價。綠城年初至今跌了34%，融創僅跌11%，其表現只有中國海外（0688）、世茂（0813）等龍頭級房企能媲美。背後原因主要還是銷售表現，融創首4月銷售增長了27%至184.6億元人民幣，就算4月份全國樓市進入冰河時期，融創新增預訂銷售金額52.4億元，合同銷售金額49.2億元，同比增長50%，環比增長20%，合同銷售面積約21.9萬平方米，合同銷售均價約22460元/平方米，表現可說無懈可擊。
反觀堅持高品質、不降價的綠城，4月銷售按月急跌20%，同時去化率欠佳，上海及濟南項目尚可，但瀋陽全運村項目僅7%，杭州的慧園和翡翠城，也只有15%和32%，與去年的50%相差甚遠。無論是宋衛平還是九倉，面對當前的淡市已顯得束手無策。既然與孫宏斌關係良好，近年合作又愉快，現在適時出售股權，對各方均有好處，而融創綠城結合後，亦將跨進千億年銷售級別，有力一圓孫宏斌當年未完成的龍頭夢。
[江宗仁 還看今朝]
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