雨潤轉蝕6億 毛利率急降

【明報專訊】內地豬肉及肉製品商雨潤（1068）去年轉盈為虧，從2011年的近18億元純利跌至蝕6.05億元，毛利率更由8.6%急降至1.5%，雖然公司首席執行官李世保指今年首兩個月上游屠宰量和下游毛利率趨勢向好，相信最壞時間已過，但分析員擔心，其去年底時所持現金跌至28億元（前一年度則有51億元），負債卻高達71億元，若不能提升毛利率的話，今年業績恐怕「可以更難看」。


除了現金大減問題外，雨潤過去幾年大額的政府補貼，也佔其純利比重甚高，如果不計入去年8億元的政府補貼，其虧損額隨時大大超過6億元，而李世保已表明今年不會有任何收購或建新屠場，即不會有新項目獲補貼；同時，雨潤過去3年頻頻買地建屠場擴張產能，惟由於在2011年瘦肉精事件後銷量萎縮，結果其產能使用率從2010年的67%跌至2011年的43%，而去年使用率更只得30%。大事擴張卻產能使用率低下，令銷售成本攤分增加，壓縮了產品毛利。


分析：補貼若減 今年業績「難以想像」

國泰君安國際分析員郭日昇直言，雖雨潤已發盈警，但虧蝕程度仍令人意外。「而且公司去年上半年的政府補貼有7億元，換句話說下半年只有1億左右，如果今年這筆收入減少，產品毛利率又無法回升，那今年業績會如何，是個難以想像的情况」。他更擔心，雨潤所持現金已經從2011年的51億減至去年28億元，負債卻上升至71億元，「公司說今年要保持20億左右現金水平，但負債加上10億資本開支，手頭資金肯定不夠。」去年雨潤的經營出現12.9億元淨流出，前一年度則有淨流入22.7億元。


另一方面，雨潤昨日亦宣布祝義亮辭任執董，祝義亮去年3月已辭任首席執行官一職，而公司創辦人祝義材去年7月也辭任主席。