大行唱好 中海油反急跌4％

【明報專訊】雖然是次收購獲得不少大行唱好，不過中海油股價昨天卻大跌4％，反映市場並不賣帳。除了擔心作價過高，市場還憂慮收購未必得到美國及加拿大監管機構的批准，畢竟中海油在2005年的優尼科收購案已栽了一個大筋斗。另一方面，中海油入主能否處理Nexen管理不善的弱點，更是市場關注焦點。


尚需得美加監管當局批准

收購雖然已獲得Nexen董事會一致通過，不過交易尚需獲得美、加監管當局批准。美國一向對出售能源項目相當緊張，這次交易需要通過其外國投資委員會的審查，委員會主要考慮交易會否影響國家安全。但事實是，2005年美國眾議員便以影響國家能源安全為由否決中海油收購優尼科的交易。加拿大方面，則要通過工業部門批准。華爾街日報指出，中海油只向加拿大政府透露計劃進行交易，但當局完全不知道交易已是蓄勢待發。不過，市場對此感到樂觀，因為Nexen近年的發展處處碰壁，若中海油能幫助Nexen解決困難，加拿大政府及Nexen的股東自然歡迎這項交易。


Nexen去年純利僅6.97億加元，相對151億美元的收購價，資產回報率僅5％，遠低於中海油近20％回報率。事實上，Nexen的油砂項目的開採成本高達每桶83美元，每桶淨利潤僅得9.8美元，匯豐的報告認為，油砂項目的低利潤就是Nexen股價低迷的原因。


中海油早前收購的OPTI同樣因為油砂項目成本高於預期，以致破產收場，才由中海油購入。Nexen縱有大量儲備，如何能有效地將之轉化為產量，是中海油未來數年的一大難題。